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螞蟻集團A+H同步上市 | 為何內地開設科創(chuàng)板后,企業(yè)仍赴港上市?
2020-11-04 17:46:02
1.香港交易所今年來成績耀眼
2.內地企業(yè)赴港上市優(yōu)勢

1.香港交易所今年來成績耀眼

9月9日晚間消息,科創(chuàng)板上市委表示,螞蟻集團首發(fā)9月18日上會。
螞蟻集團科創(chuàng)板上市招股書顯示,本次A股發(fā)行、H股首次公開發(fā)行中發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于A股和H股發(fā)行后總股本的10%。本次A股發(fā)行和H股發(fā)行后總股本不低于3,003,897萬股。
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除了螞蟻集團,近期還有不少知名內地企業(yè)赴港上市,包括:
● 百勝,9月10日在港交所掛牌上市,發(fā)行價為412港元/股
● 農夫山泉,9月8日在港交所掛牌上市,發(fā)行價21.5港元/股
● 泰格醫(yī)藥,8月7日正式登陸港交所,發(fā)行價為100港元/股
此外,中通快遞、天兆豬業(yè)(2019年中國第一種豬養(yǎng)殖公司),立白旗下朝云集團也都正在籌劃赴港IPO。
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香港一直能位居環(huán)球集資市場之列,有賴健全的司法制度、奉行國際標準和慣例、市場匯聚雄厚資金、機構投資者和散戶活躍參與,以及業(yè)界精英云集等等有利因素。
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香港交易所今年來成績耀眼
香港交易所8月19日公布2020年上半年業(yè)績:上半年,港交所總收入及其他收益為87.82億港元,同比增2%;稅后利潤為52.34億港元,同比增1%,港交所的主要業(yè)務收入為79億港元,同比增13%
IPO方面,今年上半年港交所IPO公司數(shù)量為64家,列全球第二,其中包括15只新經濟及生物科技股。就新股集資額而言,上半年為928億港元,同比升29%,位列全球第三。
受新經濟企業(yè)上市和中概股在港“第二上市”的帶動,港交所上半年在新股市場表現(xiàn)出色。
2020 年8 月香港證券市場的平均每日成交金額為1,352 億元,較去年同期的864 億元上升56% 。2020 年首八個月的平均每日成交金額為1,261 億元,較去年同期的924 億元上升36 % 。
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各類數(shù)據(jù)都顯示香港市場活躍,中概股也是偏愛香港市場,即使是“足夠有錢”的內地企業(yè),還是喜歡選擇赴港上市募集資金。
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這兩年內地證券市場的改革也頗為引人注目,其中最耀眼的莫過于科創(chuàng)板的設立:
首次將核準制改為注冊制;
允許同股不同權、VIE架構及紅籌股在滿足一定條件下上市;
定價機制采用詢價機制,進一步實現(xiàn)市場化;
交易規(guī)則進一步放寬;
打破盈利的桎梏。
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這些條件的放寬也使科創(chuàng)板進一步與港股和納斯達克市場的機制靠攏,但是依舊存在一定的差異,我們拿港交所來進行對比:

科創(chuàng)板在發(fā)行和交易制度上仍有一定的差異,比如對非盈利企業(yè),科創(chuàng)板對其實質規(guī)模要求并不低,設有投資者門檻,其流動性相對主板市場差一些,而交易制度方面,雖然競價交易的跌漲幅放開至20%,但仍實施T+1方式。


2.內地企業(yè)赴港上市優(yōu)勢

通過對比,除了發(fā)行和交易制度之外,內地企業(yè)赴港上市的幾個優(yōu)勢:

一、高效快捷
首先香港資本市場市場化程度高,較少受政策的干預,條例清晰,政策透明,發(fā)行制度向來實行注冊制,交易所就能夠決定企業(yè)能否上市,一般6-12個月就可以完成上市的流程。
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雖然內地科創(chuàng)板也是注冊制,但是對行業(yè)有明顯的定位要求:
1 . 符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高
2. 新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)的科創(chuàng)企業(yè)
3. 互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)
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如果不屬于上述行業(yè)的企業(yè)想要在科創(chuàng)板上市,就有點懸了,可能需要進行主板市場的發(fā)行制度實行核準制,能否上市成功就要看證監(jiān)會的審核通過率。
相對內地農夫山泉從2008年就和中信證券簽署了上市輔導合作協(xié)議,結果一直輔導到2018年12月29日協(xié)議終止,都沒能在A股上市,上市效率可見一斑。
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二、上市門檻低
市值超過5億港幣可以上主板,市值超過2億港幣可以掛牌創(chuàng)業(yè)板,這種市值相對于內地來說,可能連門檻都未達到,A股創(chuàng)業(yè)板公司市值是20億起步。
容許大型新經濟企業(yè)采用同股不同權的股權架構模式上市,比如小米,美團。對前期需要大量研發(fā)投入的生物醫(yī)藥公司,也允許在未盈利的情況下上市。
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三、發(fā)行價沒有限制及股權轉讓容易

企業(yè)在香港市場融資規(guī)模以市場化確定,發(fā)行價沒有任何市盈率限制,可以一次多募集資金。企業(yè)如果在內地上市,控股股東股份需要鎖定36個月才能在二級市場轉讓,企業(yè)如果在香港上市,發(fā)起人的股份鎖定期一般只有6個月。
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四、后續(xù)融資便利

香港證券市場的再融資能力非常強,而且市場可以靈活配合企業(yè)的需要。
在香港上市6個月之后,公司就可以進行增股融資,香港可以使用的融資手段眾多,包括:增發(fā)新股、可轉債、認股權證、高息債、杠桿融資等皆可透過資本市場進行。
香港上市企業(yè)可以根據(jù)本身的需要,把握適當?shù)氖袌鰰r機,在投資銀行幫助下,一般在很短的時間內就能籌到所需要的資金,幫助企業(yè)發(fā)展。
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五、擴大國際影響力
香港資本市場是一個比較國際化的地方,在香港上市將提高公司在國際上的知名度,擴大企業(yè)品牌在國際上的影響力,有利于企業(yè)借助國際資本打開國際市場,可以讓更多的潛在客戶了解公司及其產品,建立信任度,為公司各項業(yè)務開展帶來便利。
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香港的市場是全球開放的,資本都可以進入,A股限制較多,除了外匯管制,還有股票的投資額度限制,精確到單日額度。
此外,目前人民幣還不是可自由兌換的貨幣,賣出股票換成的錢如果要出境還需經過外管局審核,但是對于資金需要高效流通的二級市場而言,一來一去就可能會錯失一定的投資機。綜上,即使上交所設立了科創(chuàng)板,但對內地企業(yè)而言,赴港上市仍有著巨大的吸引力。

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